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屢敗屢戰 光明兩年7次海外並購

內容來自hexun新聞

接盤維他麥60%股權 刷新海外並購紀錄宋文明光明食品集團與Lion Capital LLP基金日前聯合對外宣佈,光明食品將收購後者所持的Weetabix(維他麥) 60%股份。Weetabix是一傢總部在英國的谷物類食品制造商,主營麥片等商品。5月8日,剛從英國返回的光明食品集團董事、財務總監曹曉風接受《中國經營報(博客,微博)》記者采訪時表示, Weetabix的企業價值為12億英鎊(包括企業股權和負債),收購的企業價值創國內食品行業海外收購紀錄。有趣的是,上一次的並購紀錄也是光明食品集團所創造的。2011年9月其宣佈,以5.3億澳元的價格收購澳大利亞食品企業瑪納森公司75%股權。2010年以來,僅光明食品集團對外公佈的,就已有七起海外並購案例,其間有屢次刷新行業並購紀錄的春風得意,也有一年內遭遇四次並購談判失敗的酸楚。“在屢次失敗後,我們的並購團隊在成熟,對國際慣例的熟悉度也在提高。”曹曉風說。排他性談判資料顯示,Weetabix Food Company是一傢英國老牌谷物類食品制造商,誕生於1932年,旗下包括Weetabix維他麥、A lpen歐寶、R eadybrek樂迪及Weetos維多滋等品牌,其中歐寶在英國排名第一。2010年銷售收入約4 .5億英鎊,稅前利潤2040萬英鎊,較2009年增長瞭3.75倍,在北美、南非、德國、西班牙均有分支,產品出口80多個國傢。曹曉風介紹稱,2011年9月,有與光明食品保持業務聯系的投行打來電話稱,Weetabix的股權持有者Lion Capital LLP基金正在謀求退出,詢問光明食品是否有接手意向。而光明食品在確定國際化戰略的方向後,也一直在全球范圍內尋找可供並購的對象。在瞭解Weetabix的經營狀況並與對方初步接洽後,雙方很快確定瞭排他性談判的並購方式。“在之前的幾個月裡,我們與對方開過無數次的電話會議,也多次派團隊到英國進行面對面的溝通。”曹曉風表示,在沒有競購對手的情況下,雙方的談判進展很順利。光明食品中意Weetabix的品牌、市場及渠道,而Weetabix則非常看重中國市場的潛力,願意通過光明的渠道在中國市場有所作為。曹曉風表示,收購完成後,光明食品首先會將Weetabix的商品引入中國市場,通過其零售平臺進行銷售。待時機成熟後,則考慮將光明食品在國內的特色商品打入海外市場,屆時將借助Weetabix及之前收購的澳大利亞瑪納森公司的渠道。據稱,該項交易尚須中國政府和監管機構審批及反壟斷審批,預計下半年完成交割。據瞭解,為收購Weetabix60%股權,光明食品將支出約1.8億英鎊的費用,此外,他們還將承擔Weetabix的負債。為瞭這筆收購,他們的總支出接近8億英鎊。這已是光明食品集團近兩年來公佈的第7起海外並購案瞭。行業專傢李志起表示,光明頻繁試水收購,與其規劃中的大目標有關。據光明食品集團之前發佈的戰略規劃,其在2015年時力爭使業務規模突破1100億元。而相關數據顯示,光明在2010年時的主營業務收入還是618億元。要在5年內完成營收翻番的目標,海外並購幾乎已是唯一出路。豪賭小品類市場近兩年,身為國內食品行業兩強的中糧與光明,均已加快並購步伐。從目前披露的並購案例來看,雙方在收購的路徑與目標上仍存差異。志在打造全產業鏈模式的中糧,將海外並購的主要精力放在瞭上遊的資源性收購上,借此穩定原料成本以及掌握上遊價格的話語權。而光明食品的收購,目標則多為國外運作多年的成熟品牌,一方面希望借助海外渠道將產品推向國際市場,另一方面則是希望能將海外的品牌帶入中國市場,形成差異化的競爭。李志起表示,光明的優勢在於渠道,其在上海及華東地區渠道優勢明顯、零售網絡發達。但其缺少上遊資源的把控能力,以及比較成熟的品牌和產品,就好比“鋪建瞭一個非常好的高速公路體系,但是上面跑的車不夠”。因此,海外並購一些成熟品牌,成為光明一個戰略性的選擇。中國食品商務研究院研究員朱丹蓬表示,光明食品海外並購的顯性收益在於,可以將自己的產品快速打入海外市場,並將海外成熟品牌引入到中國來。隱性的收益則在於,通過海外並購,通過與海外優秀管理者的交流與學習,擺脫自身低水平的管理能力及運營水平,使企業的“軟實力”更加與國際接軌。在事故頻發的民生食品領域,這種軟實力的提升,對國內企業的幫助可能更為重要。具體到此次並購上,朱丹蓬認為,光明做瞭筆不錯的買賣。首先,無論是從品牌運營或是盈利水平來看,Weetabix本身是一傢不錯的企業。其次,國內麥片行業的市場容量目前處在20億~30億元的區間,在食品行業仍屬小品類產品,市場潛力大且缺乏競爭。光明食品在引入Weetabix的商品後,還有很大的市場機會待發掘。不過在李志起看來,這也是光明此次並購的風險之一。在國外,麥片產品的主要消費群是年輕白領,而在國內,這類產品的消費群還主要是中老年人。由於消費習慣不一,這種沖調類的麥片產品在國內還需市場培育。屢敗屢戰在並購Weetabix60%股權,以及成功收購澳大利亞食品企業瑪納森公司75%股權之前,光明食品集團也為海外並購交足瞭學費。由於海外並購的經驗不足,其也曾與兩項志在必得的海外項目失之交臂。2010年7月,新加坡豐益國際突然發佈公告,稱已與CSR達成收購協議,讓光明集團深感意外。在這之前,光明對該項目的談判進展非常滿意,對收獲該項目也極有信心。事實上,若是此次收購成功,光明將獲得澳大利亞原糖產能的45%,光明糖業將由此步入全球糖業前三強。但遺憾的是,光明在最後關頭將17.5億澳元的原報價調低至17億澳元後,新加坡豐益國際集團趁機上位。該公司的收購價格,正是此前光明提出的17.5億澳元。光明集團內部人士曾懊惱地向記者表示,輸在沒有經驗,談判時沒有簽署排他性協議。同樣輸在“臨門一腳”的,還有法國優諾酸奶的競購案。2011年3月,在經過4個月的艱苦談判後,法國優諾酸奶最終選擇瞭與通用磨坊簽訂排他性談判,這也意味著包括光明在內的眾多其他競購方出局。據事後瞭解,光明方面給出的報價,事實上比通用磨坊的還要高出1億歐元。在這之前,通用磨坊和優諾酸奶曾就特許經營費的事情鬧上過法庭,光明收購團隊內部報告曾認為,這將是通用磨坊競購此項目的劣勢。但通用磨坊很快將這種劣勢轉為談判時的籌碼,其最終競購方案中,提出免除訴訟,提高特許經營費,以優先分配權的方式直接用現金分配給索迪奧的奶農股東。優諾酸奶的股東們在利益面前,最終做出瞭最為現實的選擇。事後光明食品對該收購項目的報告中,對通用磨坊將劣勢化為絕對優勢的經典案例,做瞭詳盡的分析和總結。曹曉風表示,在多次失敗中,其國際並購團隊得到瞭鍛煉,在開闊視野的同時,也培養瞭符合國際慣例的思維,為進一步開展國際並購積累瞭經驗。此番洽購Weetabix之初,光明即與其簽訂排他協議及保密協議,確保在沒有外界幹擾和壓力的前提下,與Weetabix的股東及經營團隊作充分溝通,為順利並購鋪平瞭道路。

新聞來源http://news.hexun.com/2012-05-11/141328642.html

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